8月24日，天智航（688277）發(fā)布2020年半年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入0．48億元，同比增長7．13％；歸屬于上市公司股東凈虧損0．34億元，去年同期為凈損失0．60億元。

天智航是我國骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其共成功研制了三代骨科手術(shù)機(jī)器人，分別為“GD－A”、“GD－2000／GD－S”和“TiRobot”（又名“天璣”），三代產(chǎn)品均獲得了第三類醫(yī)療器械注冊證。第三代“天璣”骨科手術(shù)導(dǎo)航定位機(jī)器人是治療設(shè)備及器械類唯一的“國際原創(chuàng)”產(chǎn)品。

不過，骨科手術(shù)機(jī)器人在國內(nèi)興起較晚，市場接受度有限。因此，盡管天智航的三代機(jī)器人均已落地，其2019年全年銷量尚不足百臺，這也是天智航遲遲未盈利的重要原因。

另一面，骨科手術(shù)機(jī)器人技術(shù)含量高，需要大量研發(fā)投入。2016－2019年，天智航研發(fā)費(fèi)用從0．22億元增加至0．77億元，2020年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)0．31億元，占營業(yè)收入比例創(chuàng)新高，達(dá)到65％。

兩相對比之下，天智航何時(shí)能扭虧為盈，回報(bào)高額研發(fā)投入？

入選Nature，潛在市場巨大

被評為“國際原創(chuàng)”的“天璣”實(shí)力究竟如何？

“天璣”的“透視眼”（光學(xué)跟蹤系統(tǒng)）、“穩(wěn)定手”（機(jī)械臂）一舉解決了骨科手術(shù)的三大難題：視野差、精準(zhǔn)難、不穩(wěn)定。大大降低了骨科手術(shù)對醫(yī)生經(jīng)驗(yàn)的依賴，讓基層醫(yī)院也具備實(shí)施高難度手術(shù)的能力。

“天璣”在國內(nèi)市場占據(jù)著絕對優(yōu)勢。截止2019年底，其已在74家醫(yī)療機(jī)構(gòu)中投入臨床使用，其中三甲醫(yī)院52家，占比超70％。報(bào)告期內(nèi)，國際頂級醫(yī)學(xué)期刊《Nature》發(fā)布特刊“聚焦－中國醫(yī)療機(jī)器人”，聚焦中國手術(shù)機(jī)器人發(fā)展，關(guān)注中國醫(yī)療機(jī)器人領(lǐng)軍人物、前沿技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與成果轉(zhuǎn)化的最新動態(tài)，“天璣”榜上有名。

更值得一提的是，“天璣”始終在進(jìn)步。報(bào)告期內(nèi)，圍繞骨科手術(shù)機(jī)器人，天智航提交專利申請達(dá)40項(xiàng)，其中發(fā)明專利申請20項(xiàng)，共獲得專利授權(quán)22項(xiàng)；“天璣”2．0國內(nèi)版已進(jìn)入注冊審評階段，“天璣”2．0國際版也已完成樣機(jī)開發(fā)，正在推進(jìn)CSA安規(guī)認(rèn)證。

當(dāng)前，市場尚處導(dǎo)入期是“天璣”發(fā)展受限的主因。好在，隨著骨科診療水平和手術(shù)滲透率不斷提升，國內(nèi)骨科手術(shù)量由2012年僅170萬例，已增至2016年290萬例，年均復(fù)合增長達(dá)13．8％，國盛證券預(yù)計(jì)2021年將增加至470萬例，其中創(chuàng)傷類手術(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到300萬例。

“天璣”主要適用于創(chuàng)傷和脊柱微創(chuàng)術(shù)式，現(xiàn)已覆蓋骨科45％以上的手術(shù)適應(yīng)癥，未來手術(shù)替代空間巨大，現(xiàn)在“不賺錢”不足為懼。但是，投資者們是否有耐心等待？

拓展商業(yè)模式創(chuàng)收

除了入選《Nature》外，天智航上半年還迎來了另一高光時(shí)刻：科創(chuàng)板上市。

就科創(chuàng)屬性來說，天智航實(shí)至名歸。然而，科創(chuàng)板寬進(jìn)嚴(yán)出，其退市機(jī)制要求，退市時(shí)間縮短為2年，首年不達(dá)標(biāo)ST，次年不達(dá)標(biāo)直接退市。也就是說天智航兩年內(nèi)不能扭虧為盈，將會面臨退市危機(jī)。

事實(shí)上，天智航早有打算。在骨科手術(shù)機(jī)器人之外，它還積極布局了手術(shù)中心專業(yè)工程、配套設(shè)備與耗材、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。其上市募投計(jì)劃，明確列出了“骨科手術(shù)機(jī)器人配套手術(shù)耗材、手術(shù)工具擴(kuò)建項(xiàng)目”，旨在將手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品與耗材類業(yè)務(wù)形成搭售，切入骨科手術(shù)耗材市場。

骨科手術(shù)量增長背景下，手術(shù)耗材需求同樣會增加，而且相較手術(shù)機(jī)器人，前者更換周期短、更換頻次高?？梢姡坏┖牟漠a(chǎn)品規(guī)?；N售，無疑將幫助天智航增厚業(yè)績，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

此外，報(bào)告期內(nèi)，天智航又拓展了新的商業(yè)模式——醫(yī)院購買服務(wù)模式。即醫(yī)院有償獲取骨科手術(shù)機(jī)器人使用權(quán)，所有權(quán)仍歸天智航，雙方約定手術(shù)服務(wù)例數(shù)，醫(yī)院方需提前預(yù)支付購買一定的手術(shù)服務(wù)量，每一定期限核算手術(shù)數(shù)量，并支付當(dāng)期費(fèi)用。

該模式下，天智航的手術(shù)機(jī)器人裝機(jī)量有望大幅提升，提高市占率，而按照手術(shù)服務(wù)例數(shù)付費(fèi)，也將緩解基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)相對不足的困境。更重要的是，天智航又創(chuàng)造了一項(xiàng)營收。

上半年疫情肆虐、骨科手術(shù)量大幅下滑情況下，天智航還能承壓上漲，實(shí)屬不易。而未來，骨科手術(shù)量增長將助力“天璣”穩(wěn)步打開市場，新增商業(yè)模式也將創(chuàng)造更多營收，推動天智航的科技實(shí)力與盈利能力齊頭并進(jìn)。